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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司(sī)（以(yǐ)下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配(pèi)成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周期(qī)的(de)第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)连(lián)续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一(yī)季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期(qī)前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效(xiào)应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本面(miàn)供(gōng)应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚(yà)截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国(guó)内(nèi)使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第(dì)三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以(yǐ)说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更多是(shì)供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导内棕榈油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压(yā)力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下(xià)，又分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(yòu)显得(dé)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到(dào)主导(dǎo)作用。

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