2022年(nián)是国内实施“双(shuāng)碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年，作(zuò)为新(xīn)能源的重点(diǎn)领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管(guǎn)在(zài)政策扶持和行(xíng)业高(gāo)成长性背景下(xià)，上市企业产量不断扩大，营(yíng)收、归母(mǔ)净利润不断增长，但(dàn)行(xíng)业(yè)内上中(zhōng)下(xià)游板块的盈(yíng)利能力分化严重，亟待引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院的数据显示(shì)，光伏设备产业(yè)链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主要(yào)分为(wèi)5大板块，分别(bié)是(shì)上游的硅料(liào)硅片生(shēng)产(chǎn)加工(gōng)板块，中下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利(lì)润结构(gòu)整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块处于(yú)金字(zì)塔(tǎ)底层，2022年(nián)3家(jiā)相关企(qǐ)业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高(gāo)达55.59％，而(ér)中(zhōng)下游(yóu)45家企业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小(xiǎo)，且(qiě)毛(máo)利率不足20％，企业间的竞(jìng)争加剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据变化的分析，可以看出：光伏设(shè)备的上游将迎来降价与去库存(cún)阶段，这对(duì)于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原材料成本得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企(qǐ)业利润增长

　　在“双碳战略(lüè)”背(bèi)景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的(de)光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大对上市公司的(de)扶持力度。金融(róng)界上市公司(sī)研究院(yuàn)统计发现现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增(zēng)加；累(lèi)计获得政府补(bǔ)助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶(fú)持背后，与之同步的是上市企业经营规模(mó)不断扩大，利润(rùn)增速(sù)可观。产量(liàng)方(fāng)面来(lái)看，根据国家能源局数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产量318GW，同比(bǐ)增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造(zào)端(duān)产量均(jūn)实现50％以(yǐ)上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利(lì)方(fāng)面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母净利润118.05现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子亿元，至2022年(nián)增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家(jiā)企业平均归母(mǔ)净利润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业(yè)，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福(fú)斯特、安彩(cǎi)高科等9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行(xíng)业第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的状态(tài)，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力(lì)持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净(jìng)利润增速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家(jiā)企业净利润(rùn)贡献过半(bàn)

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为(wèi)22.91％。对各板块毛(máo)利率(lǜ)分析发现，上(shàng)中(zhōng)下游呈现(xiàn)的结(jié)果参差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有竞争壁(bì)垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较(jiào)高；而中下(xià)游(yóu)多数板(bǎn)块毛(máo)利率不及行业平均。

　　数据显示(shì)，上游的硅料(liào)硅(guī)片2020年毛利率(lǜ)为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏电池组件。但(dàn)2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光伏设备行业毛利率(lǜ)最高(gāo)的板(bǎn)块。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作(zuò)为光伏设备(bèi)行业的原材料方，硅料硅片板(bǎn)块可以形容其为“卖(mài)铲(chǎn)人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特(tè)别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片需求(qiú)端(duān)旺盛之下，众(zhòng)多硅片(piàn)、电池(chí)厂商纷纷(fēn)与硅料(liào)企(qǐ)业签订(dìng)巨(jù)额订(dìng)单，提前完成备货(huò)。

　　上(shàng)游(yóu)的头部(bù)企业代表之一通威(wēi)股份(fèn)，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价双升，指出(chū)受(shòu)益于(yú)多晶硅产(chǎn)能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价格同比上涨(zhǎng)显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片(piàn)板块进(jìn)入(rù)壁垒(lěi)高，深(shēn)耕该(gāi)领(lǐng)域的企业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应。这一板块仅有3家上市(shì)公(gōng)司，不(bù)容易(yì)形成恶性竞争。2022年(nián)，3家企业(yè)业(yè)绩均(jūn)呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利(lì)润增速(sù)为(wèi)172％，特别(bié)是(shì)大全(quán)能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长234.06％，业(yè)绩增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计归母净(jìng)利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通(tōng)威股份、大全(quán)能(néng)源和(hé)TCL中环3家(jiā)硅料硅(guī)片企(qǐ)业归母净利润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业(yè)2022年总(zǒng)共实现归母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体归母净(jìng)利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业(yè)经(jīng)营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板块平(píng)均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游涉及(jí)光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领(lǐng)域参(cān)与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，光伏(fú)设(shè)备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋(qū)势，45家企业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料(liào)硅(guī)片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家企(qǐ)业2022年(nián)归(guī)母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长贡(gòng)献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛利率数据来看(kàn)，中下游(yóu)领域(yù)的(de)光伏加工设备和逆变器毛利率3年(nián)来基本持平，而(ér)光伏(fú)辅材和光伏(fú)电池组件(jiàn)毛(máo)利率下滑(huá)明显，特别(bié)是光(guāng)伏电池组件(jiàn)成为毛利(lì)率最低(dī)的(de)板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的毛利率(lǜ)情况

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　具体来(lái)看，光伏电池(chí)组件(jiàn)板块11家上(shàng)市(shì)公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛利(lì)率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激(jī)烈。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年(nián)以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料(liào)涨价(jià)等因素影响(xiǎng)，福莱特(tè)的主(zhǔ)业光伏玻璃毛利率下降12.39个百(bǎi)分点，影响(xiǎng)整体毛(máo)利率。

　　相比而(ér)言(yán)，逆变器板块有6家企业，数量(liàng)相对(duì)较少，板块整体(tǐ)毛利(lì)率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股份的(de)毛利率在该(gāi)板块第一(yī)，达到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以上。公司(sī)去年逆(nì)变(biàn)器全球出货量达77GW，逆变(biàn)设(shè)备全球累计装(zhuāng)机量已突破340GW，逆变器在全球主流市场占有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速(sù)度放(fàng)慢(màn)，中下游(yóu)盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下游“内(nèi)卷”是行业写照，而自(zì)2022下半(bàn)年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业(yè)格局将(jiāng)发生怎样(yàng)的改变(biàn)？

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比(bǐ)2022年单(dān)晶(jīng)硅等硅(guī)片的阶(jiē)段(duàn)高(gāo)点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有(yǒu)色金属(shǔ)工(gōng)业协会硅业分(fēn)会公(gōng)布的(de)最(zuì)新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比降幅(fú)为(wèi)16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子(wèi)9％。

　　从3家硅料硅(guī)片企业的经营数(shù)据也可看出硅(guī)片价格(gé)下跌对(duì)上(shàng)游公司盈利的影响。今(jīn)年一季度，大全能源实(shí)现归(guī)母净利润(rùn)29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增长(zhǎng)动(dòng)能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年(nián)一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是同比，相(xiāng)较而言都有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压风险。以大全能源为例，2022年(nián)一季度存货周转率(lǜ)为(wèi)2.08，今(jīn)年(nián)同(tóng)期为1.04。

　　图片：硅料硅片企(qǐ)业存货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片面临短(duǎn)期供过于求(qiú)的(de)局(jú)面，在清理库存(cún)的阶段下(xià)，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下行(xíng)空(kōng)间。这对(duì)于光伏电池组件、光(guāng)伏(fú)加(jiā)工设备等对中(zhōng)下游板块，将能较好控制原材料成本(běn)，对提升毛利率、营收率等有(yǒu)一(yī)定帮(bāng)助。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子