国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行股价在接下(xià)来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括来自美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一(yī)共和(hé)银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的审查督导行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该(gāi)1亿等于多少万行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它(tā)们(1亿等于多少万men)阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资(zī)本要(yào)求更好地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或(huò)高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn1亿等于多少万)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布(bù)的数据再度(dù)印(yìn)证了美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可能性(xìng)。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一季度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未来加(jiā)息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的(de)冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银(yín)行风险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚定(dìng)的是(shì)美(měi)债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易(yì)出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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