银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中(zhōng)跌幅(fú)一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停(tíng)牌(pái)，股(gǔ)价(jià)再(zài)刷新历史新低，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为(wèi)其(qí)部分业务寻(xún)找买家(jiā)，但(dàn)潜在的收购方担心承担过多风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一共(gòng)和银行(xíng)注资300亿美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存(cún)款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政(zhèng)府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报(bào)道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子(zi)继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显(xiǎn)示美(měi)国上周原(yuán)油库存降(jiàng)幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加(jiā)，油价周三延续前一交易日的跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求(qiú)低迷(mí)而减产带(dài)来的价(jià)格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如何(hé)选择，无(wú)疑(yí)是(shì)市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样(yàng)以50个基(jī)点的(de)大(dà)力度加息(xī)。

　　“首先，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回(huí)落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下(xià)的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行担(dān)忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当(dāng)前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危机的(de)速(sù)度和(hé)积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比(bǐ)较(jiào)低的。对于(yú)通胀率，当前市场主流的(de)预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了(le)几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否(fǒu)则(zé)在(zài)这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储(chǔ)是(shì)不会(huì)在(zài)7月份(fèn)就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年(nián)来的(de)最高(gāo)水平进一步回落(luò)多(duō)少(shǎo)这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部信托等公司认(rèn)为，美联储和(hé)其(qí)他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得胜利，即使(shǐ)这(zhè)意(yì)味着继(jì)续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等(děng)公司则质(zhì)疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策制定(dìng)者(zhě)是(shì)否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的风(fēng)险，换句(jù)话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数降至了(le)101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费(fèi)来看，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然而，由于美国(guó)居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡沫，通(tōng)过贵(guì)金属(shǔ)温(wēn)和反弹也可(kě)以(yǐ)验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越高(gāo)，未来(lái)并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下降和最近(jìn)的美国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下行的环境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部(bù)门已经经过了十年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个(gè)相对(duì)健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信(xìn)心在(zài)恶化，即便银行(xíng)利率在(zài位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示(shì)着美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪的催(cuī)化有两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史经(jīng)验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段；二是能(néng)够激发风险偏好的中国(guó)这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想要进(jìn)一步边际(jì)改(gǎi)善是比较困难的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激发避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵(zhào)旭初(chū)认为，今年(nián)大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显的(de)周期背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机(jī)的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念(guān)环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所有(yǒu)色金属研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有色金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两个利空(kōng)背景(jǐng)和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一(yī)是临近美联储5月份议(yì)息会议，加(jiā)息(xī)25个基点的概(gài)率升至高位，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前(qián)一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利(lì)空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫(cuò)，美元指数(shù)快速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息预期(qī)之间摇摆不定。一方(fāng)面(miàn)对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感到(dào)担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退(tuì)，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使得加息预期降低。加息(xī)预期降低(dī)后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美(měi)联储喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期(qī)，之前看(kàn)多需求修复的情(qíng)绪慢慢平复，也使得(dé)价格下(xià)跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了需(xū)求的强预期(qī)，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企(qǐ)业开工率却出(chū)现接连(lián)下(xià)降，社会库(kù)存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二(èr)是部分(fēn)下(xià)游加工企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成(chéng)品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份(fèn)的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环(huán)境并不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场流出规避(bì)不确定(dìng位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念)性(xìng)风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日(rì)有色价(jià)格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜(yí)谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因(yīn)此若价格(gé)在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求(qiú)无疑是在(zài)慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工(gōng)面(miàn)积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游(yóu)开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去(qù)也有关系。此外(wài)，4月的(de)总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能(néng)有力(lì)提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面买(mǎi)盘又会(huì)出现(xiàn)，错(cuò)综(zōng)复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会(huì)有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种供(gōng)应增加(jiā)总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上(shàng)供应的(de)增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经(jīng)济(jì)是(shì)对未(wèi)来(lái)的(de)预期(qī)，更多的是反映市场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期(qī)，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有(yǒu)色板块的短期或短线(xiàn)影(yǐng)响并不(bù)显著(zhù)，短期可关(guān)注供求现状与价格(gé)趋势的关(guān)系(xì)以及(jí)可能(néng)突发的风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位(wèi)置和时(shí)间节(jié)点(diǎn)突发未知(zhī)的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而(ér)放(fàng)大了(le)价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说。

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