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　　美(měi)联储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下(xià)滑的(de)情况下帮助通(tōng)胀率回(huí)到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为(wèi)人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人(rén)民(mín)银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向互换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上(shàng)交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共(gòng)成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格大(dà)幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基(jī)本面的改善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上(shàng)市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自身(shēn)基(jī)本(běn)面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二(èr)大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增(zēng)加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制(zhì)导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市(shì)场(chǎng)对于马来(lái)西亚珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也(yě)就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国(guó)银(yín)行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存偏高也使得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？品市场的(de)利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出(chū)现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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