上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇(qí)，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续(xù)20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退市(shì)而强(qiáng)制退市的(de)可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入退(tuì)市整(zhěng)理期，引发投资(zī)者对可转债信用风(fēng)险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可(kě)转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票(piào)双重属(shǔ)性(xìng)，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广(guǎng)为流传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保底，上不封顶(dǐng)”，即上涨时(shí)有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资者“进(jìn)可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多年发展(zhǎn)中，此前一(yī)直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生(shēng)过实质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜特转(zhuǎn)债等的(de)退(tuì)市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回(huí)售等条(tiáo)款(kuǎn)，但(dàn)由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导(dǎo)致退市(shì)，财(cái)务状况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性(xìng)较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公司发行的可转债(zhài)划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性(xìng)。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投资(zī)者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可转债(zhài)30多(duō)年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神(shén)话(huà)”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的持续推(tuī)进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制正在形(xíng)成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转(zhuǎn)债也跟着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新常态。

　　市场在发(fā)展，生态在(zài)改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重塑对(duì)可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路(lù)径依(yī)赖，学会(huì)优择品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评(píng)估(gū)正股基本面、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及(jí)发(fā)债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值(zhí)较(jiào)低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择正股经营效益良好、估(g火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗ū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩(suō)的(de)标的。并(bìng)密切关(guān)注可转债市场风格变化，及(jí)时调整配置比例和结(jié)构，学会在(zài)市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确可转债在退(tuì)市后是否仍存在交易可能、是否(fǒu)还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对(duì)可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信用(yòng)评(píng)级，对于信(xìn)用资质(zhì)较弱的公司，可考(kǎo)虑提高担保(bǎo)资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关(guān)要求，适当(dāng)提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变(biàn)化(huà)。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了，一些(xiē)规则制度上的短(duǎn)板不火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗: 24px;'>火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗能视而(ér)不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗