在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立(lì)满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部12是什么意思分(fēn)产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业(yè)内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根(gēn)据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算程序，无须召开基(jī)金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金(jīn)份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人(rén)在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益类定期(qī)开放基金有60只（份(fèn)额(é)合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平(píng)对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基金的投资策略可能倾向(xiàng12是什么意思)于保守，权益仓位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立可能是(shì)部分基金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利(lì)益，也可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往(wǎng)往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热时容(róng)易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的(de)超(chāo)额收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量(liàng)通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基(jī)金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定开基金在基金(jīn)经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开(kāi)基(jī)金也受市(shì)场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净(jìng)值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称(chēng)。

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