国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其(qí)他银行进行协调(diào)会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的(de)副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都(dshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的(de)文化转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变(biàn)得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多(duō)年来一直突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定(dìng)，其利(lì)率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间(jiān)受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下半年(nián)美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存(cún)在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预(yù)期(qī)，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经(jīng)济(jì)展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融(róng)以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来(lái)政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是(shì)，市场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还(hái)需(xū)在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作(zuò)出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的(de)官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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