财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融(róng)板块走(zǒu)强(qiáng)往往(wǎng)预示着行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国(guó)资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能可贵(guì)，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预(yù)期下(xià)行、中特估政策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓写柔柳的四字词语有哪些，写春雨的四字词语极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价(jià)估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块(kuài)交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强(qiáng)的(de)优势，据财(cái)通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社(shè)表示(shì)，高股息(xī)策略以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是(shì)高股(gǔ)息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍(réng)然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国(guó)内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场(chǎng)行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金(jīn)融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下较(jiào)为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映(yìng)射分析。

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