金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡(dù)共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者，分(fēn)别是(shì)有着“华尔(ěr)街之狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告(gào)费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力(lì)提(tí)供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次高(gāo)端白(bái)酒(jiǔ)产品的(de)中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大(dà)白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算，我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速(sù)在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操盘(pán)手(shǒu)法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕(bì)业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董事(shì)局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向东想自(zì)创(chuàn我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日g)白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六(liù)福(fú)在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微(wēi)笑地说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在(zài)酒水行(xíng)业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正(zhèng)的高端消费在(zài)疫情场景中并没有太受影(yǐng)响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上(shàng)市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步(bù)分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱(qián)以下的价位(wèi)带，其原因在于(yú)城市化(huà)，大部分劳动人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产(chǎn)品节(jié)前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方(fāng)让我们(men)拭(shì)目以待(dài)。

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