财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价(jià)值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归(guī)”业务交流(liú)会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将(jiāng)举办；另外(wài)一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段(duàn)时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息(xī)率从2019年的(de)4.85％提鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤升(shēng)至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表(biǎo)示(shì)，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略(lüè)以(yǐ)其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较好的投资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的(de)银行估(gū)值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还(hái)有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi鹅颈藤壶是什么东西，鹅颈藤壶多少钱一斤)600亿，作为大(dà)市值的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分析。

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