A股“股王”之争进入(rù)美女脱了个精光露出奶囗和尿囗白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁的背后(hòu)似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内经(jīng)济趋势(shì)和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国(guó)家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽(lì)转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的(de)中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩(jì)暴(bào)雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润(rùn)，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以及维持(chí)高位，市场(chǎng)普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一(yī)方面即(jí)是(shì)成本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移(yí)动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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