尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻势(shì)开始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本(běn)在一(yī)季报披(pī)露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的(de)AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一(yī)步加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势(shì)，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日(rì)研报认(rèn)为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理(lǐ)的算力(lì)载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产(chǎn)品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件(jiàn)核(hé)心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是(shì)普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开(kāi)新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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