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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其(qí)他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互(hù)通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人(rén)民银行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并发正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规则(z正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长é)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易(yì)无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发(fā)生，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关(guān)上市(shì)企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月(yuè)库存环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全(quán)球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月(yuè)减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同(tóng)程度(dù)下(xià)降，但都仍处(chù)于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要原因。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推(tuī)动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降，月(yuè)均到港量(liàng)30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本(běn)面仍然(rán)多空(kōng)交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工(gōng)业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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