尽(jǐn)管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅度(dù)，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴(xīng)森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(du湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ì)此，国(guó)信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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