自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观(guān)的态度，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金(jīn)在今年(nián)一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在Medical staff可数吗，stuff易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上(shàng)颇有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低(dī)换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季(jì)度末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业的配置，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易(yì)方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充分观察(chá)公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明(míng)自己的成功和(hé)巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于(yú)可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要(yào)保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深(shēn)入(rù)的研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说(shuō)过(guò)，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年报中的(de)附注(zhù)，你就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的(de)因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持(chí)下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓(cāng)位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源(yuán)新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)在(zài)历(lì)史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市(shì)场(chǎng)的参与资金方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅(fú)度(dù)、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的(de)压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何(hé)调整投(tóu)资组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨(jù)量涌入(rù)，机构短时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出(chū)，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一(yī)季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上(shàng)一季度(dù)的第二大(dà)重仓(cāng)股退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进(jìn)Medical staff可数吗，stuff前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题(tí)我们(men)也(yě)进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大(dà)提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符(fú)合我们“以相对(duì)合理的(de)价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公(gōng)司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知(zhī)、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平(píng)时(shí)的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质性(xìng)认(rèn)同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环。一(yī)如当下的证券市(shì)场，我们也(yě)衷心的(de)希(xī)望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的(de)迹(jì)象确认。投资(zī)者(zhě)的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数(shù)据上呈现的复苏(sū)力度还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极(jí)的因素(sù)正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力的位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具(jù)有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资(zī)者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿(yì)“重金”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精(jīng)选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市(shì)场造(zào)成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏(sū)主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需(xū)要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过(guò)快带来的金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免(miǎn)风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美(měi)等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较(jiào)大，这(zhè)也意味着全球无风(fēng)Medical staff可数吗，stuff险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据(jù)，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们(men)对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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