北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗(shī)糖果，一边(biān)回答了(le)来自(zì)全球投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话(huà)题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链(liàn)中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积(jī)电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间获(huò)取本(běn)次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易(yì)，第一(yī)个阶(jiē)段价(jià)格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股(gǔ)份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与(yǔ)英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超(chāo)过(guò)了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了苹(píng)果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能(néng)源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于(yú)苹果(guǒ)占(zhàn)伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你(nǐ)的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果等都是生意，而(ér)苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买一部(bù)手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋了解伯克(kè)希尔在(zài)一(yī)个季度内快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来(lái)台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人(rén)想要(yào)提高(gāo)美国的(de)芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的一家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥(yōng)有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒(bàng)。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热(rè)，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看(kàn)起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们(men)有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特殊(shū)的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带(dài)来了巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高(gāo)，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的(de)人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额(é)收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面(miàn)的问(wèn)题(tí)。从传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我(wǒ)们(men)在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点请关注证券市场红周刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历(lì)能(néng)源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定(dìng)不(bù)同的(de)计划，然后将这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们(men)的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足(zú)迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带(dài)来怎(zěn)样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万(wàn)美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋挤(jǐ)兑(duì)感到(dào)担(dān)忧，

　　这是(shì)不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天量流(liú)动性(xìng)，引发了(le)严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要(yào)有旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多(duō)事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一(yī)些风险性事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我(wǒ)们(men)最(zuì)终可(kě)能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何其他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不能(néng)完(wán)全控制我们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们(men)的(de)行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他(tā)同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度(dù)还是(shì)汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的(de)旺季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程(chéng)信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地(dì)产(chǎn)损失情(qíng)况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式(shì)恢(huī)复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化(huà)投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过(guò)300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什(shén)么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我(wǒ)们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临(lín)被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的(de)行为

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的事业(yè)。好的企业不多，但我(wǒ)们确(què)实(shí)找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚(yú)蠢(chǔn)的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势(shì)，如(rú)果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价(jià)值是(shì)可以把一些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终(zhōng)决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不足(zú)够聪明，我们是绝(jué)不会让他们接替我们(men)做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很(hěn)多(duō)很优秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的更(gèng)好(hǎo)原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一(yī)无(wú)二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本(běn)，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以(yǐ)置信(xìn)的投资机会，一直是非(fēi)常好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大(dà)商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出(chū)了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往(wǎng)记录已(yǐ)经说(shuō)明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在(zài)财(cái)产规划分配(pèi)上都存(cún)在(zài)各自的问题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这(zhè)件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能(néng)量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对(duì)他(tā)产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一(yī)直在(zài)畅销榜上(shàng)排在差不多第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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