在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争(zhēng)论美国经济(jì)是否以及(jí)何时(shí)会(huì)陷入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事(shì)业和基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞口(kǒu)接近2008年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延，主动(dòng)型(xíng)基(jī)金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目(mù)标(biāo)基(jī)金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(cè)今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付(fù)出(chū)高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在衰退前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少防(fáng)御性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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