上市公司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可转债一起退市却是(shì)个(gè)新鲜(xi下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长ān)事。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成为(wèi)首只(zhǐ)因(yīn)正股退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市(shì)指标被(bèi)终止上市，其可转债已进(jìn)入退市整理期，引发投资者对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自(zì)诞生以来颇(pǒ)受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个(gè)广为流传的说法是(shì)，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)“下有(yǒu)保底，上不封(fēng)顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加(jiā)油，下跌时有(yǒu)“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直未(wèi)出现因正股退市而(ér)退市的(de)情况，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等(děng)的退市，零违约历史或将被打(dǎ)破，可转债信用风险浮下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可(kě)以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大多(duō)数上市公司是因经营不善导致(zhì)退市，财务(wù)状况(kuàng)并不(bù)乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回(huí)的(de)可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划归为(wèi)普通债权(quán)，清偿(cháng)顺序相对(duì)靠后，刚性兑付(fù)亦存(cún)在很大不(bù)确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退下士军衔是什么级别 下士是班长还是副排长市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完(wán)全出(chū)乎意(yì)料，早已在相关规则中埋下(xià)了(le)“伏(fú)笔”。根据交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公司(sī)股票(piào)被终止上市的，其发行的(de)可转债及其他(tā)衍生品种应当终止上(shàng)市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了(le)可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随(suí)着全面注册制(zhì)改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制正(zhèng)在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为可(kě)转债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候重塑对可(kě)转债的认知了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买(mǎi)债(zhài)”的(de)路径(jìng)依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值合理且随市(shì)场(chǎng)下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市(shì)场(chǎng)风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时调整配(pèi)置比(bǐ)例(lì)和结(jié)构，学(xué)会在(zài)市(shì)场(chǎng)波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明确可转债在(zài)退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有(yǒu)转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级(jí)，对(duì)于信用(yòng)资(zī)质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与回售条款等(děng)相关(guān)要求，适(shì)当提升准入门槛，以更(gèng)好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面注册(cè)制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方(fāng)位、根本性的变化。过去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不通了，一些(xiē)规则制度上的短板不能视而不见了。各市场参与主体还需顺时应势(shì)，调整包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市(shì)场健康稳定发展。

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