金融(róng)界5月15日消(xiāo)息 央行今日进(jìn)行1250亿元(yuán)1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周(zhōu)有1000亿(yì)元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称(chēng)本(běn)月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示(shì)目(mù)前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是(shì)比较合适，且4月28日政治局会(huì)议对一季度的经济(jì)复苏给(gěi)予充分(fēn)肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面(miàn)转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落(luò)至(zhì)1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银行协定存款和通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人(qí)它(tā)金融机构(gòu)降(jiàng)幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析(xī)，预计(jì)银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)下(xià)调(diào)有助于(yú)缓(huǎn)解银行净息差偏窄的(de)问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调(diào)降存款利率(lǜ)，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的(de)进一步(bù)深化。本(běn)轮存(cún)款利率调(diào)降背(bèi)后(hòu)的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人融资产流入。

　　（1）近期部分(fēn)银行调(diào)降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格(gé)上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行为主）发布公告下调人民币存款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报(bào)道(dào)，5月15日起(qǐ)银行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热(rè)议。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率(lǜ)体系的(de)“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存(cún)款利率调降严格(gé)意义上(shàng)并非(fēi)真(zhēn)的(de)降息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调(diào)降也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空(kōng)转增叠加银行净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背(bèi)景下，居民储(chǔ)蓄(xù)有(yǒu)望进一(yī)步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资(zī)金杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资(zī)金空转(zhuǎn)有所加剧。存款利率调(diào)降一定(dìng)程(chéng)度(dù)上可(kě)以疏通流动性淤积(jī)，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差(chà)大幅收窄，尤其是(shì)城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率调降客观上将减轻银(yín)行(xíng)负(fù)债成本，但我们(men)认为，这并不足(zú)以触发(fā)超额储蓄大规(guī)模转为消费及(jí)向金融资产流入；回归(guī)基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年(nián)4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上可以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消(xiāo)费。但我们(men)觉得刺激(jī)难度较大，倾向于(yú)认为(wèi)消费环比(bǐ)修复(fù)最快(kuài)的(de)时候已经过去。再回归经(jīng)济基(jī)本面来看(kàn)，“弱(ruò)复(fù)苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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