A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年(nián)来股王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价(jià)值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费(fèi)白(bái)马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历(lì)史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字(zì)经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概(gài)念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代(dài)表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及(jí)长(zhǎng)期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左(zuǒ)右(yòu)的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问题，中国(guó)移动本质作为通主播坐班和不坐班是什么意思，坐班和不坐班是什么意思区别信基础设(shè)施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元(yuán)。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入国(guó)内业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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