如(rú)果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三大(dà)经(jīng)济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了(le)日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社的增持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其(qí)中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗国(guó)债务上限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场(chǎng)的(de)吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标(biāo)准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不(bù)错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型(xíng)银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今(牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗jīn)年的(de)涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化剂。

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