本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中(zhōng)性(xìng)。从宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降(jiàng)幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股(gǔ)机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示(shì)，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个(gè)股是，当前总市值取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌(diē)空(kōng)间不大手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时(shí)上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内(nèi)上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦(yì)不大。

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