随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看(kàn)，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募(mù)FOF合(hé)计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势优选基金成立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成长风格(gé)著(zhù)称，截止今(jīn)年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合(hé)基(jī)金(jīn)增持前三则被(bèi)易方(fāng)达(dá)信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型(xíng)基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝(jué)对收(shōu)益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略参与股票(piào)定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置(zhì)策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年(nián)股票(piào)市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本(běn)基(jī)金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年(nián)基金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业(yè)之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的(de)持仓结构进行(xíng)了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表(biǎo)现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分(fēn)收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报(bào)超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适(shì)度降低(dī)了深(shēn)度价值和价值(zhí)质量(liàng)等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的(de)配置比例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)一季(jì)度(dù)操作(zuò)上(shàng)围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块(kuài)的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股(g防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行ǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期(qī)见底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报中提(tí)到(dào)了对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空期的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性(xìng)带来的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链以及一带一路(lù)带动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供一定(dìng)安(ān)全(quán)边(biān)际。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受(shòu)益于稳内需(xū)政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改善能激(jī)活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市(shì)场一季度(dù)已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华(huá)基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成长空间。

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