财联社记者近(jìn)期从行(xíng)业内了解(jiě)到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十(shí)年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了(le)解到，当前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理(lǐ)财产(chǎn)品，环比增加22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负(fù)责人(rén)对财(cái)联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的(de)情况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金(jīn)可(kě)能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金(jīn)中夏对外表(biǎo)示，人民(mín)银行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在(zài)历史(shǐ)上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金(jīn)融统计数据发布会上公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央(yāng)行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际最新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差(chà)，需要购(gòu)买票据(jù)来(lái)填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放贷款市(shì)场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却在节节(jié)回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市(shì)场存(cún)续(xù)理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收(shōu)类理财产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收(shōu)益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理(lǐ)财产品收益率相比，当前银(yín)行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行(xíng)业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新(xīn)发贷款利率和理(lǐ)财收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见(jiàn)的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利(lì)率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻(zuān)空子(zi)的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投(tóu)入(rù)实(shí)际经营，而是(shì)拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性(xìng)存(cún)款市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩比较基(jī)准不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财(cái)产品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场利(lì)率相对应，出(chū)现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)快速下(xià)行(xíng)的时容易出现这种收(shōu)益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下(xià)行，意味着(zhe)当期发(fā)行(xíng)的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益(yì)率会进入下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人(rén)对财联(lián)社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经关注到理财(cái)收益(yì)和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引(yǐn)发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资产大(dà)多(duō)数(shù)为债券，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比(bǐ)大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚(shèn)至出现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是(shì)因为(wèi)底层资产是去(qù)年利率高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走低(dī)预(yù)期下，其(qí)净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对记者表(biǎo)示，在(zài)贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持续下(xià)行应该是大趋势(shì)，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波动的影(yǐng)响还(hái)没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金(jīn)还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dà38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少i)款利率依然有下降的可(kě)能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平(píng)面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益(yì)率和(hé)净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最新(xīn)研报认(rèn)为，未来存款市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知(zhī)存款等创新类活期存(cún)款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核(hé)心(xīn)定期存(cún)款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺(quē)少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款进行(xíng)规范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议存(cún)款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结构性(xìng)存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步压降结构性存款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团队测算认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上市银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提(tí)振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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