上市(shì)公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但(dàn)连(lián)带着可(kě)转(zhuǎn)债一起退(tuì)市(shì)却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低(dī)于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股(gǔ)票及(jí)其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市(shì)而强制(zhì)退市(shì)鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖指标被终止(zhǐ)上市(shì)，其可转债(zhài)已进(jìn)入退市整理期，引发(fā)投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投(tóu)资者“进(jìn)可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情况，也(yě)未发生(shēng)过(guò)实(shí)质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历(lì)史或(huò)将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回和回(huí)售(shòu)等条款，但(dàn)由于(yú)大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财(cái)务状况并不乐观(guān)，资(zī)不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归(guī)为普通债(zhài)权，清(qīng)偿(cháng)顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债(zhài)退市(shì)并非(fēi)完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规(guī)则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上市规(guī)则，上市公司股票被(bèi)终止上市的，其(qí)发(fā)行的可转债(zhài)及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转债30多年零退市(shì)、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在(zài)形(xíng)成，以上(shàng)市股为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清，违约风险随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可(kě)转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投(tóu)资(zī)者没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资(zī)者要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会(huì)优择(zé)品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平(píng)以及发债公司(sī)偿(cháng)债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较(jiào)低、退市(shì)风险较高的标的，而选择正股经营效益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并密切(qiè)关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例和结构(gòu)，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监(jiān)管(guǎn)也应当(dāng)跟上形(xíng)势变化。目前关于可转债的退市处理还有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期。比如，可进一步明(míng)确(què)可转债在退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能、是(shì)否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评(píng)级，对于(yú)信(xìn)用(yòng)资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担(dān)保资产与回(huí)售(shòu)条款等相关鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖要求，适当提升(shēng)准入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资(zī)者利(lì)益(yì)。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简(jiǎn)单套路行不通了，一些规(guī)则制度(dù)上(shàng)的(de)短板不能(néng)视而(ér)不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套(tào)制度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市(shì)场健康稳定发展(zhǎn)。

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