北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美国(guó)非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好(hǎo)的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货(huò)日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力(lì)流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数(shù)也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示(shì)加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布的信(xìn)息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预期(qī)美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场(chǎng)依然(rán)强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力(lì)加大，这也(yě)就(jiù)意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金(jīn)属将获得提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续(xù)流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预(yù)期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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