本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔(tù)年(nián)股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数(shù)据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪(xù)上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤(chè)离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最新数(shù)据(jù)显示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美(měi)国(guó)3月M2货日语jtest报名入口，日语jtest报名费币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价(jià)上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和日语jtest报名入口，日语jtest报名费宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市盈率还是(shì)市净率等(děng)指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在(zài)要(yào)看两点：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半年线和年(nián)线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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