当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美(měi)国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际(jì)，他不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可(kě)能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到通(tōng)过(guò)。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上限需(xū)要(yào)满足多(duō)种削减开支的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未(wèi)来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债(zhài)务上限捆绑的议案没机(jī)会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和银行也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强(qián青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？g)审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税人(rén)带来(lái)最大(dà)价值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进行(xíng)必要的(de)维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府制定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示(shì)大(dà)豆压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强(qiáng)弱(ruò)与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)青岛农业大学专科在哪个校区，青岛农业大学专科在哪里？巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基(jī)本(běn)面的(de)压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从(cóng)时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存(cún)趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出(chū)口前景(jǐng)下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来(lái)两个月油(yóu)脂市场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)和高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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