A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优(yōu)势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在(zài)数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)今年(nián)水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成(chéng)就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示(shì)，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē)技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼g>，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太(tài)好(hǎo)。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育(yù)等多(duō)家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅(máo)台，但最后(hòu)的(de)结果不是业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入(rù)下半场，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在(zài)抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入(rù)规(guī)模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力(lì)迈入国(guó)内业界第一阵营。