如果(guǒ)要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持(chí)，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太(tài)关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其(qí)中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五大商社(shè)上的(de)加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股市对(duì)美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手>

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前提下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣第一次见面握手是左手还是右手，与人握手是左手还是右手布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回(huí)购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易(yì)所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务(wù)和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入(rù)境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素(sù)，日本这个世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目(mù)前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日(rì)本(běn)股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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