5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数(shù)表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中(zhōng)证芯(xīn)片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证科创1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国(guó)产替代进程不(bù)及预期(qī)，国(guó)内半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下(xià)游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体(tǐ)行业(yè)正处于下行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加(jiā)依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投(tóu)入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行业(yè)估(gū)值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田(tián)光远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命(mìng)和移动互联网革命后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的(de)投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价(jià)值。”田光(guāng)远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块投(tóu)资(zī)机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚实的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板块有望(wàng)正(zhèng)式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品1克拉等于多少毫克 1克拉1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT等于多少CT的复苏情况(kuàng)，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的(de)周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关(guān)注景气度修复速度和估值的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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