当前，市场(chǎng)投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫(gōng)与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预(yù)期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的(de)此次谈判达成协(xié)议(yì)的(de)可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日启动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议(yì)案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这(zhè)一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一(yī)共和坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(hé)银行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来将对资(zī)产超(chāo)过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未(wèi)纳(nà)入(rù)保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客(kè)户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟(chí)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部(bù)周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力(lì)于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最(zuì)大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的(de)方式(shì)回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好(hǎo)管理的(de)一部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强于(yú)菜(cài)油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转过(guò)程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来(lái)的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求难(nán)以消化供给的(de)压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存(cún)预(yù)估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍(réng)将持(chí)续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观(guān)和基本面(miàn)的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受(shòu)访人士(shì)对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸际棕榈油产地看，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产(chǎn)地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的(de)持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以来早就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带(dài)来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈(chéng)现库(kù)存(cún)下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格(gé)的(de)变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期(qī)，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对(duì)大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完(wán)全(quán)，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于(yú)以上判断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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