财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷(dài)市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行(xíng)出现了贷款最优惠利率与同(tóng)期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家大型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业(yè)、广发(fā)等多家银行(xíng)了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率(lǜ)水平仍(réng)在进一步下(xià)滑。

　　而普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封闭式产品，其平均业绩比(bǐ)较(jiào)基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部(bù)银行理财子负责(zé)人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款利(lì)率要(yào)高(gāo)于理财(cái)收益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出现的(de)收益率倒挂的(de)情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融(róng)支持(chí)稳外贸工作。首(shǒu)先是降(jiàng)低(dī)实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率水(shuǐ)平(píng)下沉(chén)更快(kuài)，比如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月(yuè)份(fèn)，北京地(dì)区(qū)新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新(xīn)报告分析认为，大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公布的(de)贷款需(xū)求指数(shù)飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的不景(jǐng)气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理财(cái)市场的收(shōu)益率却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数(shù)据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国(guó)金(jīn)固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月(yuè)24日(rì)封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前(qián)银行新(xīn)发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金融(róng)行(xíng)业(yè)人(rén)士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部(bù)分(fēn)人士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警(jǐng)惕(tì)当前非对(duì)称利率(lǜ)政策之下，贷(dài)款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行(xíng)贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净值(zhí)是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)收益与(yǔ)金融市(shì)场利率相对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益(yì)率的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的(de)脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银(y大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗ín)行贷(dài)款利率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度(dù)来看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财(cái)产品(pǐn)收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士(shì)的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财(cái)与贷款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资(zī)金空转套(tào)利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企(qǐ)业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企(qǐ)业(yè)要(yào)低(dī)，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现在出现(xiàn)个(gè)贷定(dìng)价(jià)和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存(cún)量的(de)产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日(rì)，前(qián)述中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者表示(shì)，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去的(de)情况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利(lì)率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可(kě)能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度(dù)显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计(jì)，后续对于存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不(bù)限(xiàn)于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知(zhī)存(cún)款等创(chuàng)新类活期(qī)存款(kuǎn)有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机(jī)制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比(bǐ)照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规(guī)范，后(hòu)续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期(qī)权价值）合计同时纳入自(zì)律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步压降(jiàng)结构性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平(píng)，大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗ng>则上市银行(xíng)企业活期存款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营(yíng)收增速2.3pct。