在华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会(huì)陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银(yín)行汇编的数(shù)据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导p>

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资(zī)领域(yù)的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退(tuì)的(de)担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量(liàng)保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导jī)于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏(mǐn)感的量(liàng)化投(tóu)资(zī)者，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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