昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈(tán)判突然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会(huì)议(yì)，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说：白宫谈判代(dài)表实在(zài)不可理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储的利率路(lù)径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷环境收紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员目前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月(yuè)将利(lì)率(100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米lǜ)维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎(hū)更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利(lì)率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本(běn)金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最新(xīn)消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人(rén)将(jiāng)于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢(huī)复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正(zhèng)案(àn)来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息，而且银行业(yè)危机(jī)导致的(de)信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联(lián)储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可(kě)能对(duì)经济(jì)增长、就(jiù)业和通(tōng)胀(zhàng)造成的(de)负面(miàn)影响，可能无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水(shuǐ)平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策(cè)方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性(xìng)。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来(lái)前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能(néng)实现的程(chéng)度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临(lín)着(zhe)历(lì)史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进(jìn)一步(bù)收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔(ěr)开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心”的利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威(wēi)尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责(zé)人闾振兴表示，主要有三(sān)方(fāng)面：一是产业供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏观(guān)环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院(yuàn)能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期(qī)价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为(wèi)明(míng)显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点(diǎn)火投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供(gōng)需(xū)转宽松的预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归(guī)的(de)方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历史数据来看(kàn)，原(yuán)片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北地区产销数据平均为73％，华(huá)东(dōng)地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存(cún)和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端(duān)表现并不乐观100厘米等于多少分米，100厘米等于多少分米多少米(guān)，因此又出(chū)现大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势(shì)的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势(shì)预计(jì)继(jì)续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是(shì)中下(xià)游的备货意愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待下游的原料库(kù)存消(xiāo)耗(hào)，二(èr)是对未来的需求是否存在(zài)旺季(jì)的预期(qī)。短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺(quē)口的(de)情形下(xià)，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金(jīn)离场或使(shǐ)得低(dī)位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差不再是以现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面(miàn)，他(tā)认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关(guān)注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工(gōng)端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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