大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海(hǎi)外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经(jīng)济形势和(hé)经济工作。中共中央(yāng)总书记(jì)习(xí)近平主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个(gè)大局，更(gèng)好统筹疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏(hóng)观(guān)政策靠前(qián)协同发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压(yā)力得到缓解(jiě)，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢(huī)复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行(xíng)实(shí)现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足(zú)，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱(tuō)倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数(shù)据中心(xīn)测算(suàn)，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并(bìng)使用电子对抗(kàng)系统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示(shì)，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内(nèi)的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善(shàn)的趋势显现，其(qí)中(zhōng)行业的(de)结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实(shí)市场上行基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延续(xù)稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注(zhù)，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)所波动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收(shōu)增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机(jī)会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的(de)弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一(yī)带(dài)一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均(jūn)衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公(gōng)路(lù)）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表(biǎo)的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业(yè)胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而(ér)节后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波(bō)动(dòng)以(yǐ)及背后释放(fàng)的信号哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思trong>

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业(yè)危机和(hé)两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏(piān)好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次长时间回撤，可以(yǐ)类(lèi)比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明资(zī)本(běn)市(shì)场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要有两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根(gēn)据历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素(sù)，可能(néng)会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很(hěn)难超预期。由此导致这一(yī)次(cì)市(shì)场(chǎng)的(de)战术调整虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增(zēng)加(jiā)：回落的(de)PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市(shì)场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能(néng)够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科创再起