4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀

　　以下是正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食(shí)品价(jià)格(gé)则(zé)环比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受受(shòu)生猪产能充足(zú)以及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品(pǐn)方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带(dài)动(dòng)旅游价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以(yǐ)及(jí)国内(nèi)油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通(tōng)工具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环(huán)比分(fēn)别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际(jì)大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨(zhǎng)价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相(xiāng)关行业价(jià)格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行(xíng)业价(jià)格结束(shù)自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充足的(de)影响下，价格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一(yī)方(fāng)面，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味(wèi)着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均(jūn)处于正常波动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季(jì)度受(shòu)疫(yì)情(qíng)影响供给偏紧，CPI同比涨幅(fú)较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造(zào)成扰(rǎo)动。我(wǒ)们(men)认为，应更多(duō)关(guān)注环比变(biàn)动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势(shì)。而(ér)随(suí)着下半年生猪(zhū)需(xū)求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半(bàn)年物价水(shuǐ)平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平(píng)、整体将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的(de)主要矛盾。

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