钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传(chuán)艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股价的套路完全失灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技(jì)也只(zhǐ)收(shōu)获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到(dào)，股(gǔ)价过山车式的涨跌折(zhé)射的是市场(chǎng)对(duì)传艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠电赛(sài)道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技(jì)如(rú)何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)的(de)投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过(guò)往(wǎng)投资计(jì)划频(pín)频“跳票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的(de)新项目如(rú)何让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池(chí)，掀(xiān)起(qǐ)钠(nà)电风潮，并将风口带(dài)到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全(quán)资子公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬(wěi)电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召(zhào)开(kāi)电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在公告披露(lù)后录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于(yú)跨界钠电池(chí)前(qián)10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价(jià)，不到半(bàn)年的时间已翻(fān)了(le)逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开(kāi)始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着时间的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活动记录表》中(zhōng)对(duì)外发布钠(nà)电(diàn)池业务未来规划、技(jì)术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复的公告》补充披露相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘许小丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下，背后纵有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资金有限与钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电(diàn)池(chí)二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据公司此前对(duì)交(jiāo)易(yì)所回复函和2023年(nián)度(dù)定增预案，公司(sī)规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其(qí)中，土(tǔ)地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿(yì)元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目，逐步形成年(nián)产3万吨正极(jí)材(cái)料(liào)、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离(lí)子电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的(de)生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入(rù)类设(shè)备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记(jì)本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模(mó)不断扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司(sī)归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到(dào)2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传(chuán)艺科(kē)技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活(huó)动产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金(jīn)投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于(yú)钠离子电池项目的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电(diàn)池制造二期(qī)项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口。而为补这部(bù)分缺口，传艺科技(jì)甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投(tóu)资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源，钛(tài)媒体APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实(shí)，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰(yāo)斩的股价显示，市(shì)场对这个故(gù)事并不(bù)再(zài)买(mǎi)账(zhàng)，除了(le)资金(jīn)实(shí)力(lì)有(yǒu)限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头在(zài)内，已纷纷(fēn)发产品、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和(hé)性能来看，传艺(yì)钠(nà)电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先(xiān)在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺(yì)科技(jì)除了在(zài)岁末年初(chū)公告与中祥(xiáng)航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博新(xīn)能(néng)源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都(dōu)以“目(mù)前订单下(xià)游运(yùn)用覆盖储(chǔ)能、低速(sù)电动车及电(diàn)动(dòng)工(gōng)具等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名(míng)两轮电(diàn)动(dòng)车(chē)品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意(yì)向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于(yú)具(jù)体的(de)客户(hù)名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产(chǎn)能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年(nián)落地产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据(jù)则称，到2023年(nián)底，预计钠(nà)电池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率，钠电池落(luò)地的(de)产能中可以(yǐ)实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而(ér)铅酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电(diàn)池不到5％，后面成本降(jiàng)下来才(cái)会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量应用(yòng)到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记录(lù)表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是在(zài)此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均价(jià)已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续(xù)下跌会否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的一个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的(de)也接近三(sān)元523电(diàn)池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸(suān)锂价格在20万以下(xià)时(shí)，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘(liú)继茂就告(gào)诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规(guī)模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优(yōu)势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技(jì)术不断发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空(kōng)间有望(wàng)进一步打开，该成本(běn)临界(jiè)点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也(yě)称(chēng)，明年钠电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思(suí)着(zhe)锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之外，市场(chǎng)还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科技IPO募(mù)资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元和(hé)1.04亿元(yuán)分别用于(yú)3D玻(bō)璃(lí)面板生产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地(dì)点(diǎn)变更为(wèi)重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公(gōng)司(sī)终止实(shí)施(shī)3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻(qīng)薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路(lù)板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投(tóu)入“钠离(lí)子电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低下以及建(jiàn)成(chéng)项目实际(jì)效益与预(yù)计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项(xiàng)目就已经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目(mù)的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远。

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