当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担(dān)忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务(wù)上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会其(qí)他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了(le)债务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限(xiàn)的(冀g是河北哪里的车牌de)限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万亿美冀g是河北哪里的车牌元，则暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议(yì)案没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够措施(shī)去(qù)尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行业的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合(hé)众(zhòng)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的(de)关键因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国(guó)能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分(fēn)化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们(men)预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库周期(qī)已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充(chōng)裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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