2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思能源的重(zhòng)点领域(yù)，光伏设备(bèi)行(xíng)业(yè)备(bèi)受瞩目。尽管在(zài)政策(cè)扶持和行业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上市企业产(chǎn)量(liàng)不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润(rùn)不断(duàn)增(zēng)长，但(dàn)行业内上(shàng)中下游(yóu)板块(kuài)的盈(yíng)利能(néng)力分(fēn)化严(yán)重，亟待引(yǐn)起注意(yì)。

　　金融界(jiè)上市公司研(yán)究院的数据显示，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈利(lì)参差不齐。光(guāng)伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别(bié)是(shì)上(shàng)游的硅料硅片生(shēng)产加工(gōng)板(bǎn)块，中下(xià)游(yóu)的光伏加(jiā)工设备、逆变器、光(guāng)伏辅(fǔ)材和光伏电池组件。利润结构整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)金字(zì)塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金(jīn)字塔底层(céng)，2022年3家相关(guān)企业净(jìng)增长的利润(rùn)贡献占比就高(gāo)达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业总体利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期增加(jiā)，结合对企业(yè)经(jīng)营(yíng)数据(jù)变化的分析，可以看出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库存(cún)阶(jiē)段，这对(duì)于中下游企业(yè)来说(shuō)意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成企业利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下(xià)，作为清洁(jié)能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备，市场加(jiā)大对上市公司(sī)的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公司研究院统计发现，行(xíng)业中48家上市公司，有33家2022年获得的(de)政府补助较(jiào)2021年(nián)增(zēng)加(jiā)；累计获得政府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加(jiā)大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的是(shì)上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利润增速(sù)可(kě)观(guān)。产量方面来看，根据国家能(néng)源局数据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量82.7万吨(dūn)，同比增长(zhǎng)63.4％；硅片(piàn)产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同(tóng)比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面(miàn)来看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实(shí)现归母(mǔ)净利润118.05亿元(yuán)，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达(dá)54.86％。其(qí)中，2022年业(yè)绩增(zēng)速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平均归(guī)母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以(yǐ)上、100％至(zhì)200％之间以及100％以内的企业，分别为8家(ji循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思ā)、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩高科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭股份(fèn)2022年实现归母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速(sù)居行业第2。公司在去年电池片环节(jié)尤(yóu)其是大尺寸电(diàn)池处于供不应求的状态，年内累计实(shí)现电池销(xiāo)量34.42GW，同比增长82.65％，盈利(lì)能(néng)力(lì)持续(xù)提升。

　　表(biǎo)格：2022年光伏设备(bèi)行(xíng)业归母净利润增速(sù)居(jū)前的企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备(bèi)行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中下(xià)游(yóu)呈(chéng)现的结果参(cān)差不(bù)齐，上游(yóu)硅料硅(guī)片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率(lǜ)较高；而中(zhōng)下(xià)游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据(jù)显示(shì)，上(shàng)游(yóu)的(de)硅料硅片2020年毛利(lì)率(lǜ)为23.19％，在5个(gè)板块中毛利率第2低(dī)，仅高(gāo)过光(guāng)伏电池组件(jiàn)。但2022年板块(kuài)毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成为光伏设(shè)备行(xíng)业(yè)毛利率(lǜ)最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板(bǎn)块毛利率较快提(tí)升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业(yè)的原材料(liào)方，硅料硅片板(bǎn)块(kuài)可以形(xíng)容(róng)其为(wèi)“卖铲人”。2022全(quán)年虽然硅(guī)片(piàn)价格(gé)波动巨大(dà)，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片价(jià)格持续(xù)高位(wèi)运行(xíng)，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企业签订巨额订单(dān)，提(tí)前(qián)完成备货。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之一(yī)通威股份，曾在2022年(nián)报(bào)中提(tí)及量(liàng)价双升，指出(chū)受益于多晶硅产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨(zhǎng)显著，进而(ér)带(dài)动毛利率提升(shēng)。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕(gēng)该领域的企业容易(yì)形(xíng)成规模效应。这一(yī)板块仅有(yǒu)3家上市公司，不容易形成(chéng)恶性竞争。2022年，3家企业(yè)业绩均呈现(xiàn)爆发式增长，平均归母净利润增速为172％，特别是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全能源(yuán)和TCL中环3家硅料(liào)硅片(piàn)企业归(guī)母净利润就增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年(nián)总共实现归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光伏设备(bèi)行业(yè)整体(tǐ)归母(mǔ)净利润(rùn)的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块(kuài)平(píng)均(jūn)毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下游涉(shè)及光(guāng)伏(fú)电池组件(jiàn)、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年(nián)毛利率(lǜ)呈现下行(xíng)趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增长贡献没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数(shù)据来看(kàn)，中下游领域的光(guāng)伏加工设备和逆变(biàn)器毛利率3年来基本(běn)持平，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏(fú)电池组件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏(fú)电(diàn)池组件成为毛(máo)利率最低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业(yè)不同板块(kuài)的毛利(lì)率情况

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电池组(zǔ)件板块11家上市公司，平均毛利(lì)率为11.76％，属于(yú)沪深(shēn)300的头部企业隆基绿能(néng)毛利(lì)率仅有15.38％，居板块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块涵盖18家企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞(jìng)争激(jī)烈。这一(yī)板块(kuài)毛(máo)利(lì)率(lǜ)2020年以来逐年下滑，2022年(nián)平均(jūn)毛(máo)利率为16.85％。其中，由(yóu)于原材料(liào)涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降(jiàng)12.39个百分点(diǎn)，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆变(biàn)器板块(kuài)有(yǒu)6家企(qǐ)业，数(shù)量相对较少，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的毛利率在该板(bǎn)块第(dì)一，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变器板块的绝对龙(lóng)头，阳光(guāng)电源2022年(nián)毛利率(lǜ)为(wèi)24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以(yǐ)上。公(gōng)司去年逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全(quán)球主流(liú)市场占有率第一。

　　硅料(liào)硅(guī)片存货(huò)周(zhōu)转速(sù)度放(fàng)慢，中(zhōng)下游盈(yíng)利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设(sh循序渐进是什么意思解释，女生说循序渐进是什么意思è)备行(xíng)业上游“躺(tǎng)赚”，中下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自高(gāo)位走出下行趋势，行业格局将发生怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，相比2022年(nián)单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高(gāo)点(diǎn)，多数硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会硅业分会公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格区间(jiān)在5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均(jūn)价(jià)降至(zhì)5.25元/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片(piàn)价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片，周(zhōu)环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家(jiā)硅(guī)料硅片(piàn)企(qǐ)业(yè)的经营数据也可看(kàn)出硅片价(jià)格下跌对上游公司(sī)盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年一季(jì)度，大全(quán)能(néng)源实现归母净利润29.11亿(yì)元，同比下(xià)滑32.49％；通威股份和TCL中(zhōng)环相比2022年同(tóng)期增(zēng)长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今(jīn)年一(yī)季度存货周转(zhuǎn)率数据发现，无(wú)论(lùn)是环比还(hái)是(shì)同(tóng)比(bǐ)，相较而言都有明显下行(xíng)趋势，说明当前有库存积压风险。以大全(quán)能源为例，2022年一季(jì)度(dù)存(cún)货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业存货周转率(lǜ)变化趋势

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库(kù)存的阶段下，硅(guī)片价格(gé)还有进一步下行(xíng)空间。这对(duì)于光伏电(diàn)池(chí)组件、光伏(fú)加工设备等对中下游(yóu)板块，将能较好控制原材料成本，对提(tí)升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等有一定帮助。

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