来(lái)源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要(yào)·

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复性好转，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调延续(xù)，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风(fēng)险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体(tǐ)看，二季(jì)度(dù)经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗g>。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我(wǒ)们的理解是，一季度(dù)G46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗DP同比(bǐ)增速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政策(cè)呵护(hù)。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在(zài)，我们认为政策(cè)短期不(bù)会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大需求”是当前经济持(chí)续回升向好的(de)关键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也(yě)没增量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会议(yì)强调经济要实现“质(zhì)的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会议精神一致。这也(yě)意(yì)味着稳(wěn)增长(zhǎng)不会通过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳(wěn)增长的方式，会(huì)议要求“把(bǎ)发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合(hé)起(qǐ)来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一阶段更(gèng)多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改革(gé)开(kāi)放的(de)方式激(jī)发高质量的(de)增(zēng)长。所以会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影(yǐng)响(xiǎng)各类所有制企业公平竞争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律法规(guī)障碍和隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法合规经营。要下决心从根本上(shàng)解决企业账款拖(tuō)欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激空间有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发(fā)的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策要(yào)“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次会议强(qiáng)调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这(zhè)说明(míng)扩大需求(qiú)是未(wèi)来的(de)政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收(shōu)入，改(gǎi)善消费环(huán)境(jìng)，促进文化旅(lǚ)游等服务(wù)消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增长的重点(diǎn)。会议(yì)提到(dào)，在超大特大城市积(jī)极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要(yào)支持有(yǒu)条件(jiàn)的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则(zé)，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先试(shì)。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经济

　　会(huì)议强调(diào)，加(jiā)快建设现代(dài)化产业体系(xì)要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑(chēng)。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟(nǐ)经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实(shí)科(kē)技(jì)自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩(kuò)大新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩、储能等设施(shī)建设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会(huì)议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视通用人工智能发展，营造(zào)创新生态”，也(yě)提到了(le)“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度，监(jiān)管(guǎn)措施也必然会跟上。此外，在(zài)互(hù)联网领域，要推动平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索创新(xīn)。

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　46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提(tí)出(chū)，“统(tǒng)筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险(xiǎn)工(gōng)作(zuò)”；再次强调房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要(yào)加强(qiáng)地方(fāng)政府债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐性(xìng)债务”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清(qīng)，仍是大(dà)势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解(jiě)。所以今年和去(qù)年最大的不同是疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依(yī)然是存在的。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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