大家周末好(hǎo)，先来(lái)看下重要消息(xī)。

　　塞尔(ěr)维亚总(zǒng)统下令军(jūn)队进入最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与科索沃(wò)行政线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日(rì)消息，塞尔维亚总统武契(qì)奇当天(tiān)下令(lìng)，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提(tí)升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃(wò)行政(zhèng)线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)与科索沃局势(shì)骤(zhòu)然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱(qián)塞(sāi)族区塞族(zú)民众(zhòng)与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发生(shēng)冲突，阿族(zú)警察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震(zhèn)爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行(xíng)政大楼。目(mù)前兹韦钱区已(yǐ)经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后(hòu)由联(lián)合(hé)国(guó)托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞(sāi)尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期(qī)上行！这一(yī)数据创(chuàng)年内新高(gāo)，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预(yù)期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后的核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同(tóng)时，追踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相关的(de)通胀压力的(de)周期性核心PCE仍然(rán)非常高(gāo)，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)期货合约交易商周五加大(dà)了(le)对(duì)美联(lián)储(chǔ)将继续加息的押(yā)注，数据公布后(hòu)，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上(shàng)升，定(dìng)价美(měi)联(lián)储在6月会(huì)议上将基准利戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班率目标区间（目前为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性(xìng)约为60％。

　　据华尔街(jiē)日(rì)报(bào)报道，交易(yì)员(yuán)们一(yī)直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但(dàn)他们(men)最终承认(rèn)，基(jī)于对期货的押注，今年降息的(de)可(kě)能性不大(dà)。现在(zài)，他(tā)们(men)预计在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的降息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强(qiáng)劲(jìn)的经济增长、通胀数据(jù)、劳动力(lì)市场以及债务上(shàng)限担忧的缓解降(jiàng)低了今年降息的可能(néng)性(xìng)。交易员(yuán)们(men)现(xiàn)在认(rèn)为，6月份的(de)会议可能会(huì)考虑(lǜ)加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个(gè)月前，衍生品市(shì)场(chǎng)预计基准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体走(zǒu)势偏弱，油化工与(yǔ)煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者(zhě)观察(chá)到，煤化工品种无论是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班(xià)，跌(diē)幅较小(xiǎo)；而以尿素、甲醇原料(liào)成本端为煤(méi)炭的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源首席分析师(shī)高明宇解释说，终端产品这一分(fēn)化的根源还(hái)是原料(liào)端(duān)表现的差异(yì)。“俄乌(wū)冲突(tū)的战争风险溢(yì)价将能(néng)源(yuán)危机在期货市场的(de)影射推向顶峰，2022年(nián)下半年起市场进入衰退交(jiāo)易主题，且目(mù)前工业品整体仍(réng)处于衰(shuāi)退(tuì)交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来看，前(qián)期原油价(jià)格的(de)下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平(píng)衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油(yóu)成本(běn)、美国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规(guī)能源(yuán)产量增速持(chí)续不达预(yù)期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯(sī)主(zhǔ)导的(de)OPEC+主动减产再度(dù)推动原油供(gōng)给约束的兑现，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的(de)成本(běn)支(zhī)撑、供应(yīng)减(jiǎn)量率先发(fā)生(shēng)，价(jià)格也率先呈现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高(gāo)明(míng)宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行(xíng)业利润丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松的供需(xū)面持续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价格下跌趋势(shì)明确，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成较大压制(zhì)。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤炭价格整体便处于(yú)震荡(dàng)下行(xíng)的趋势中，原料煤炭成本(běn)端的支(zhī)撑弱化，使煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断下移。”中(zhōng)信(xìn)建投期货分析(xī)师刘书源表示，相较(jiào)于煤炭，原油整(zhěng)体为区间(jiān)弱势震(zhèn)荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而言(yán)，本周持(chí)续走弱(ruò)未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象(xiàng)。”方正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释说，煤化工市(shì)场缺乏利(lì)好驱动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行情持(chí)续低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但(dàn)增速或(huò)放缓。

　　在她看来(lái)，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍存在(zài)下调可(kě)能，成本端(duān)难以提供有力支撑。加(jiā)之(zhī)煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节性淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平(píng)偏(piān)高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工(gōng)近期的持续(xù)走弱(ruò)也(yě)与宏观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能(néng)投放周(zhōu)期(qī)有关(guān)。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研，部(bù)分甲醇和(hé)尿素的(de)终(zhōng)端(duān)工厂，在经(jīng)历疫情(qíng)几(jǐ)年之(zhī)后(hòu)，并未重启，所以终端产品的需(xū)求并(bìng)没(méi)有因疫情解封后，出现显著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价(jià)加速(sù)下跌，导致煤化工品种的(de)估值中枢不断(duàn)下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之(zhī)前有所(suǒ)放(fàng)大。“煤化工产业链上下(xià)游(yóu)均弱化，尽管成本端松动，但煤化(huà)工品种自身表现(xiàn)同样低迷，面临较(jiào)大的(de)亏损压力。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货(huò)价格同步走(zǒu)低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度(dù)大(dà)于(yú)原料端，利润修复(fù)过程(chéng)中止。“今年以来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对此，刘书源也表示，由于甲醇现(xiàn)货价格不断创(chuàng)下新(xīn)低，部分地区现货价格回(huí)到历史低位，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利润并没有(yǒu)随着煤(méi)价(jià)回落、采购成(chéng)本(běn)下降而明(míng)显转好。“尤其是(shì)单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较大，且部分(fēn)内地企业有传出因甲醇价格太(tài)低，出现(xiàn)停车或者降负的消息，后续(xù)值得持续关(guān)注这(zhè)一(yī)问题(tí)。”刘书源(yuán)如是说。

　　受访人士普遍认为，短期，煤化工(gōng)品种暂(zàn)难走出弱周期(qī)的迹象。“经历过(guò)前几年的持续投产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩张，当前(qián)下游的需求(qiú)难以匹配新增的(de)产(chǎn)能(néng)，未来(lái)其价格可能(néng)在1—2年(nián)都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负或(huò)者去(qù)产能(néng)的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的上下(xià)游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢(huī)复(fù)情(qíng)况，下(xià)半年部分品(pǐn)种面临较大投产压(yā)力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将(jiāng)受到(dào)低价进口货源的(de)冲击，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起(qǐ)色，即(jí)使(shǐ)存在上涨，也(yě)表现(xiàn)为长期下跌后的反弹，而(ér)不(bù)是(shì)行情(qíng)的反转。

　　油(yóu)制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块(kuài)较为强势主要还(hái)是基(jī)于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到(dào)供需基本面收紧的前景提振(zhèn)油价上涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本(běn)轮大宗商品多数下(xià)跌的行情(qíng)中(zhōng)，原油尽管受到美国债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带(dài)来的(de)宏观情绪扰动，但是沙特能源部长(zhǎng)发言力(lì)挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将(jiāng)加大(dà)力度打击俄罗斯逃(táo)避其石(shí)油和燃料出口价(jià)格上限的行为(wèi)都对于油(yóu)价起到提振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从(cóng)基本面来(lái)看，下半年全球原油供(gōng)需将进(jìn)一步收紧(jǐn)。IEA最新(xīn)月(yuè)报预计今年全(quán)球需求(qiú)同比增(zēng)加220万桶/日，主要来自(zì)于(yú)中(zhōng)国(guó)需(xū)求复苏的(de)持续；同时(shí)美(měi)国宣布将在(zài)8月收(shōu)储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带(dài)动油化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目前(qián)来(lái)看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较强的(de)关键原因还(hái)是在于原料端。在(zài)杜(dù)冰沁(qìn)看来(lái)，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原(yuán)油(yóu)库存超(chāo)预期大幅(fú)下(xià)降，主(zhǔ)要源自原油进(jìn)口的大幅(fú)下降和(hé)随着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需求；包括汽油和精炼(liàn)油在(zài)内的成(chéng)品油库存均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能(néng)源部长发言力挺油价(jià)，市(shì)场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一步减产，叠加美国的收储均将收紧下半(bàn)年全球原油平衡(héng)表。但在美(měi)国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)一致前，宏观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市(shì)场需关注(zhù)美国债(zhài)务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析(xī)师陆甲明认为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的月度(dù)会议将(jiāng)近。考虑目前油价(jià)被市场接受度提升，预计6月化工品市场对标的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接受度提升。预(yù)计(jì)6月化工品(pǐn)市场(chǎng)对标的原油成本(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班běn)将(jiāng)基本(běn)维持5月平均价(jià)格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份(fèn)至(zhì)今，国内石脑油制的聚乙烯生产(chǎn)毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而(ér)以(yǐ)原油折算成本的(de)加(jiā)工利润反而出现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油供应端的利好已进入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产(chǎn)已在原油及成品(pǐn)油发(fā)运船期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶/天北向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦(yì)对(duì)本无弹性的原油供(gōng)应(yīng)构(gòu)成扰动(dòng)。且近期沙特能源部(bù)长再次对原油市场做空者发出(chū)警告，面对欧美银行业危机和(hé)美国债(zhài)务上(shàng)限谈判带来(lái)的(de)需求端不(bù)确定(dìng)性，不排(pái)除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概率(lǜ)事件发(fā)生，二季度(dù)起的基(jī)准(zhǔn)去(qù)库预期(qī)仍将为原油(yóu)带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然(rán)较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格(gé)表现上，目前国(guó)内煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成品油消费(fèi)高峰，因此油价往往容易获得支撑。因此，成本端强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场(chǎng)中下游库存有效(xiào)去化(huà)，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油(yóu)化工结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班