本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股同权(quán)的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至(zhì)周四喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机(jī)构不(bù)再抱团银行股，银行部(bù)分(fēn)龙头(tóu)股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利(lì)增速(sù)；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系”开(kāi)始(shǐ)风行(xíng)，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已(yǐ)是五连(lián)阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇(huì)局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态(tài)无(wú)疑是为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷式(shì)牛(niú)市带(dài)来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看两(liǎng)点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈(yíng)利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终维持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重(zhòng)新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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