国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括(kuò)来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得(dé)有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的监(jiān)管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监(jiān)管机构的(de)公开审查(chá)报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和(hé)流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包(bāo)括(kuò)葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及(jí)银(yín)行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储(chǔ)对于(yú)目前金融以及(jí)经(jīng)济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是(shì)美联储十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思未来的(de)货币政策(cè)预(yù)期，比如(rú)是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济(jì)衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值(zhí)区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美(měi)联(lián)储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸(mào)易(yì)结算体系下美元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须(xū)警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月利十五夜望月古诗意思是什么呢，十五夜望月 诗意思(lì)率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储会议结(jié)果(guǒ)或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确的(de)方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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