如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然(rán)非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲(fēi)特的(de)出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场？日本市湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨(zhǎng)的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公司资(zī)产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于(湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣布了(le)新的(de)股票(piào)回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他们开始看到(dào)这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外(wài)投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济(jì)体(tǐ)的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大(dà)型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈(yíng)利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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