昨夜(yè)今晨，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希(xī)尔年度股东(dōng)大(dà)会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦年度股东大会(huì)的问(wèn)答环节。<一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好/p>

　　本次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于(yú)衰退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地(dì)缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和风险，怀着(zhe)“朝(cháo)圣(shèng)”心态而来的投资者们热(rè)切盼(pàn)望聆听“奥(ào)马哈先(xiān)知”对(duì)大变革(gé)时代(dài)的点评和投(tóu)资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度营收(shōu)853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美元；第(dì)一(yī)季度投资(zī)和衍生品收益(yì)为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的重(zhòng)要观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持(chí)倒闭的硅谷银行“将带来灾难性(xìng)后果”

　　巴菲特(tè)表示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必(bì)须做出赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样(yàng)做可(kě)能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问(wèn)题(tí)时说，如果储户得不(bù)到补偿(cháng)，它给美国(guó)经(jīng)济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格(gé)都认为(wèi)，中美(měi)关系紧张(zhāng)对两(liǎng)国会造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中(zhōng)国发生冲(chōng)突是很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中(zhōng)国和睦相(xiāng)处。美国应该与(yǔ)中国大量开展(zhǎn)自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一直都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应，事情能有多大(dà)进步。两国都会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个(gè)月的波动可能(néng)是二战以来(lái)最厉害的一(yī)次

　　巴菲特表示(shì)，我(wǒ)们大部分的事业，在(zài)今年报(bào)告的营收都会比(bǐ)去(qù)年(nián)较(jiào)低，这(zhè)都(dōu)是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了(le)很多的波动，这可(kě)能是二战以来最厉(lì)害的(de)一次(cì)，二战的(de)时候我们没有办法(fǎ)获(huò)得商(shāng)品、货(huò)物，但(dàn)是这一次的波动来自于另外一个地方，他们(men)可(kě)能在(zài)过去的6个月中(zhōng)出现了(le)存货过(guò)多的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的(de)情况造成(chéng)的，但(dàn)是(shì)现在的经济环境在这(zhè)六个月已经非常不一样了，而我们(men)很多(duō)的(de)经理人对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶(yà)，存货(huò)怎么(me)会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的长(zhǎng)期得力助手查理·芒(máng)格认(rèn)为(wèi)，当期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自今年年初(chū)以来，该公(gōng)司的现金(jīn)储备增加了20亿美元，达到(dào)1306亿美元(yuán)，为2021年底(dǐ)以来的(de)最高水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储加息和经(jīng)济放缓，投资者应该(gāi)降(jiàng)低对(duì)股市回报的(de)预期。

　　巴菲特(tè)对自己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的预测：好日子可能已经结束。这位(wèi)亿万富翁投资者预计，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年将下降。因为在过(guò)去6个(gè)月(yuè)左右的时间里，美国经(jīng)济的“令(lìng)人难以置信的增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济健(jiàn)康状况(kuàng)的代表，因(yīn)为其(qí)业务范围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用事(shì)业和零售。巴菲特(tè)曾表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司(sī)的成功(gōng)归功于过(guò)去几十(shí)年美国经(jīng)济的惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班(bān)人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但(dàn)他还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能不仅需要(yào)现在(zài)的这五个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多有(yǒu)能力的人。如果他们不能处(chù)理(lǐ)得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他们。他还补(bǔ)充，每一个公司的情(qíng)况都(dōu)不一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示，现在伯(bó)克希(xī)尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝尔(ěr)等高层(céng)。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问：美联储现有(yǒu)的(de)资产负债(zhài)表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他(tā)不担心美联储，支持美(měi)联储压(yā)低通胀率(lǜ)的(de)使命，他(tā)也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是(shì)一(yī)个很大(dà)的数字，而我喜(xǐ)欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到美联(lián)储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾”。但是(shì)他(tā)反对疯狂印钱(qián)令(lìng)通胀暴(bào)涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国(guó)所(suǒ)经历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观(guān)点，称(chēng)如果靠不(bù)断(duàn)印钱来解决(jué)短(duǎn)期(qī)问(wèn)题将(jiāng)会有负面的后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大(dà)幅(fú)持仓石(shí)油股(gǔ)？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方可以像二(èr)叠纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这么(me)多石油储备(bèi)。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很快，开井第一天(tiān)可能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许(xǔ)一(yī)年或者一年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的(de)管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多(duō)好的(de)事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不(bù)会购买西(xī)方(fāng)石油的控(kòng)股权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是否会(huì)继(jì)续(xù)购(gòu)买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股(gǔ)量很(hěn)满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美(měi)元(yuán)的储备(bèi)一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好货(huò)币(bì)地位(wèi)

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美联(lián)储让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环(huán)境(jìng)下，美元的(de)货币储备地(dì)位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候(hòu)选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美(měi)联(lián)储主席鲍威尔更了解形势，但他无(wú)法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不(bù)知道(dào)，一种纸币(bì)能坚(jiān)持用多久才会失控，尤其是在这种货(huò)币是(shì)全球储备货币(bì)的时候。

　　巴菲(fēi)特认为(wèi)，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常(cháng)小(xiǎo)心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精(jīng)灵(líng)从瓶(píng)子里(lǐ)放出来(lái)，就很难恢复，人们会对货(huò)币失去信任。

　　巴菲特(tè)称，无(wú)法预测(cè)会有什(shén)么结(jié)果，反正不会是好结果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个(gè)非常(cháng)政治化的决策。

　　芒(máng)格说(shuō)，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得选票会适(shì)得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪(guài)的事。对(duì)于日(rì)本(běn)实(shí)施的经济政(zhèng)策，日本人应该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特补充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发生(shēng)。巴(bā)菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一(yī)个更有凝聚力的社会(huì)，但美国(guó)不应该效仿日本。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研(yán)究启动第(dì)二批(pī)中央冻猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供(gōng)大于需的(de)市场格局下(xià)，我(wǒ)国生猪价格整体偏弱(ruò)运(yùn)行，期间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲(jiǎ)数(shù)据梳理发(fā)现，2月(yuè)中旬至3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低(dī)点13.9元/公(gōng)斤后，才再度(dù)出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元/公(gōng)斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前又略有回落(luò)。

　　在近期(qī)生猪价格低(dī)位(wèi)运行的情况(kuàng)下，国家发改委于5月(yuè)5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测(cè)，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平(píng)均猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区(qū)间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同有关(guān)部门(mén)研究适(shì)时(shí)启动年内第(dì)二批中央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推动生猪(zhū)价格尽快回归合理区(qū)间(jiān)。

　　在国家(jiā)发改委(wěi)发声后，生猪期货(huò)市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后(hòu)来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太大起色(sè)。徽商期货生猪分(fēn)析师尉秀接受期(qī)货日报(bào)记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后(hòu)涨再(zài)跌(diē)的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求(qiú)缺乏明显(xiǎn)利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高(gāo)出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生(shēng)猪价格，猪价振荡回(huí)落(luò)并在4月(yuè)17日逼(bī)近春节(jié)后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养殖(zhí)端低(dī)价惜(xī)售(shòu)情绪强、二(èr)育询(xún)盘(pán)增(zēng)加，支撑价格(gé)止(zhǐ)跌反(fǎn)弹，同时冻品猪(zhū)肉价格(gé)的相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库意(yì)愿加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公(gōng)斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致生(shēng)猪二育入场转为(wèi)谨慎，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团企业有提前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价(jià)跌至14.54元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅(jǐn)有(yǒu)0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延续偏弱(ruò)态(tài)势(shì)。申(shēn)银万国期货农(nóng)产(chǎn)品高级分析师徐盛告诉记者，目(mù)前(qián)生猪处于需(xū)求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数据纷纷亏(kuī)损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能(néng)将对行业的(de)发展(zhǎn)不利，容易(yì)导致猪价的大起大落。在这(zhè)个(gè)节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本周五生猪(zhū)期(qī)货盘面随(suí)即(jí)作(zuò)出反应走多(duō)。从收储本身看，不会带来实质性生猪(zhū)需求的增长(zhǎng)。不过，倘若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠(dié)加二育等利多因素共振，或(huò)会给市场带来比较明(míng)显的利多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束(shù)？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告诉(sù)记者，因生(shēng)猪(zhū)终端(duān)需求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或(huò)延续低位区(qū)间振荡(dàng)走势。

　　具(jù)体从生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表(biǎo)示，参考2020年(nián)至(zhì)2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据(jù)国(guó)家(jiā)统计局最新(xīn)数据，截至今年一(yī)季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增长1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一(yī)季(jì)度生(shēng)猪(zhū)存栏环比出(chū)现下跌，但同(tóng)比依(yī)旧增长，并处于近9年同期相对(duì)高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来(lái)看，尉(wèi)秀表示(shì)，据(jù)农业部监测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月(yuè)下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能(néng)繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下(xià)跌0.87％，较(jiào)2022年同(tóng)期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下(xià)滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月(yuè)环(huán)比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回(huí)调走势，但截至3月(yuè)降(jiàng)幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产(chǎn)能(néng)基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并(bìng)没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪(zhū)价再次(cì)阶段性走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节(jié)奏对(duì)猪价的带动。此外(wài)受冬季猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量的提(tí)前透支(zhī)将在6月(yuè)前(qián)后显现，对期(qī)货LH2307盘面的利多影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或高于4月(yuè)，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻品入库及收储带来(lái)的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料(liào)养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来看，当前(qián)生猪(zhū)整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于去年同期(qī)水平，出栏体(tǐ)重虽有连(lián)续回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪仍(réng)在(zài)释放之中(zhōng)，二育(yù)增加导致大猪仍(réng)有阶段性出(chū)栏压力。尤(yóu)其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环比增加带来的生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏在5月份可能(néng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持(chí)惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐步过(guò)度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已在(zài)慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来(lái)看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年(nián)是(shì)生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在(zài)下(xià)半年会(huì)有一(yī)定程度的体(tǐ)现，价(jià)格重心或高于上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为(wèi)，上半年生猪供应压力最大(dà)的时间点(diǎn)有望逐步过去(qù)，叠加经济复(fù)苏、非(fēi)瘟带(dài)来仔(zǎi)猪存栏的损(sǔn)失以及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢复后下(xià)方(fāng)现货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并(bìng)有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪(zhū)养殖利润(rùn)偏高，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年(nián)猪价重心仍将低(dī)于2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关(guān)键。”徐(xú)盛建议(yì)，长期投资(zī)者可(kě)以在(zài)养猪成本一带(dài)逐步择机入场买入生猪(zhū)2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大，由于生猪(zhū)期(qī)价目前整(zhěng)体估(gū)值不高，后续在(zài)收储加持(chí)下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议投资者在交易(yì)上可从单一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好边转(zhuǎn)为观望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估(gū)值(zhí)下(xià)移(yí)带来的系统性风(fēng)险。

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