投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁ng>事件(jiàn)

　　5月11日，统计局(jú)公布4月物价(jià)数据：CPI同比上涨(zhǎng)0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预(yù)期(qī)降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位(wèi)并非通缩，内部(bù)结构(gòu)分化、与终端需求(qiú)相(xiāng)关(guān)的服务(wù)业延续涨价

　　物价(jià)作(zuò)为经济(jì)表现的滞后(hòu)指(zhǐ)标(biāo)，在(zài)经(jīng)济复苏早期多(duō)表(biǎo)现相对低迷、实属常态。传(chuán)统周期下(xià)，经济的周(zhōu)期性波动，主要由需求端驱(qū)动，物价作为经(jīng)济(jì)的滞(zhì)后指标，表现出明显的(de)周期(qī)性波动。经验显示，CPI等(děng)物价指标，与经济走势大体类(lèi)似，一般(bān)滞后经济表(biǎo)现2个季度左(zuǒ)右；经济复(fù)苏(sū)早期(qī)，CPI同比表现一度相对低(dī)迷，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比在1％以(yǐ)下的低位徘徊。

　　当前CPI低位、主要(yào)缘于供给端影响和外(wài)需拖累部分商品价格回落等。年初以(yǐ)来，CPI同比持续回落至4月的0.1％，拖累(lèi)主要(yào)来自于食品和非食(shí)品中的(de)商品、不完全由需求(qiú)主导(dǎo)。其中(zhōng)，猪肉(ròu)、鲜菜供给充足，价格(gé)回落(luò)成为拖累食(shí)品同比自年初的6.2％回落至4月(yuè)的0.4％；非食品中，原油等国际(jì)定价的大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格回(huí)落(luò)，带(dài)动交通(tōng)工(gōng)具用(yòng)燃料等(děng)分项环比(bǐ)延续(xù)低于季节性，部分耐用(yòng)品价(jià)格回落(luò)也有拖累、与(yǔ)相关(guān)原(yuán)材(cái)料成(chéng)本压力缓解等有关(guān)。

　　需求修复较早的(de)领域、线下消(xiāo)费(fèi)相关(guān)的商品和服(fú)务(wù)，在价(jià)格上已有连续(xù)体(tǐ)现(xiàn)。终端需求回暖在4月CPI中进一步(bù)凸显，其中，CPI服务同比(bǐ)、CPI其他(tā)商品服(fú)务同(tóng)比自年初以来明(míng)显回升、分别至(zhì)4月的(de)3.5％和1％。终端需求回暖带动部(bù)分(fēn)中上游(yóu)行业涨价，在PPI中亦(yì)有体现，例(lì)如(rú)，文教娱(yú)制造业价格环比上(shàng)涨0.9％。

　　重申观(guān)点(diǎn)：CPI或(huò)已见底，后续或(huò)逐(zhú)步(bù)回升(shēng)。线下(xià)消(xiāo)费活(huó)动持续(xù)改善等或(huò)带(dài)动内生动(dòng)能逐步增强，对价格(gé)的支撑(chēng)仍在逐步显现(xiàn)。叠加基数(shù)贡献、及部分(fēn)商(shāng)品(pǐn)价(jià)格回落(luò)拖累逐步放缓等，CPI或于4月见底回升。

　　常规跟踪：CPI涨幅(fú)回落，生产资料拖累PPI低(dī)预期(qī)、原油链等拖(tuō)累延续

　　CPI涨幅明(míng)显回(huí)落、主因(yīn)基(jī)数(shù)拖累明显(xiǎn)。4月，CPI同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预期的0.4％，其中，翘尾因素(sù)较上月(yuè)回落0.4个百分(fēn)点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分点至(zhì)-0.1％；核心CPI同比持平(píng)于0.7％。分项环比中，食品(pǐn)环比(bǐ)降幅(fú)收(shōu)窄0.4个百(bǎi)分点至-1％，非食品环(huán)比(bǐ)由(yóu)平转(zhuǎn)涨(zhǎng)至0.1％。

　　细分项中，鲜菜(cài)环比拖累(lèi)明显，猪肉环比降幅收窄，文教(jiào)娱等服务项(xiàng)涨价延续。食(shí)品环比中，鲜(xiān)菜和(hé)鲜果大量上市(shì)，价(jià)格分别下(xià)降(jiàng)6.1％和(hé)0.7％；生猪(zhū)产能充足，叠加消费淡季影响，猪肉价格下降3.8％、降(jiàng)幅收窄0.4个百分点。非食(shí)品环比中，原油价格回落拖累CPI交通通信项环比延续(xù)低位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务(wù)环比(bǐ)明显上涨，分别较(jiào)上月(yuè)变动0.6和0.2个百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落(luò)主因生产资料拖(tuō)累，生活资料韧性延续。4月，PPI同比降幅扩大1.1个百分点至-3.6％，环比由平(píng)转降至-0.5％。大类环(huán)比中(zhōng)，生产资料由平转降(jiàng)至-0.6％，采掘拖累(lèi)明显、原材料和加(jiā)工工业亦有走弱；生活资(zī)料环比走平、上月为(wèi)-0.3％，除(chú)食(shí)品外环比延续回落外，衣(yī)着、一般日用品(pǐn)环比由负转正，耐用消费品降幅收窄。

　　分行(xíng)业来看，原(yuán)油等上游(yóu)原材料(liào)链条相关价(jià)格回落，与线下消费相关的中下游行业价(jià)格回升。4月，多数行业环比价格回落、上(shàng)游原(yuán)材料链条尤(yóu)其明显。煤炭开采(cǎi)、石油加工(gōng)、燃气供应环比延(yán)续回落、降幅均(jūn)在1.9个百分点以上，汽车制(zhì)造、通信制造(zào)等(děng)部(bù)分中下(xià)游制(zhì)造业价格有(yǒu)所回落(luò)，但(dàn)文(wén)教娱制品(pǐn)等靠近(jìn)终端制造业(yè)价(jià)格有所(suǒ)回升、环比(bǐ)上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反(fǎn)复。

　　证券研(yán)究报告：《通缩是个(gè)伪命题》

　　对外(wài)发布时(shí)间(jiān)：2023年05月11日

　　报(bào)告发布机构：国金证(zhèng)券股份(fèn)有限公司

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