财联社记者近期从行业内了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持(chí)续之下(xià)，部分银行(xíng)出现(xiàn)了贷(dài)款最(zuì)优惠利率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大(dà)型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社记者向兴业、广发(fā)等多家银行了解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度(dù)情况相比，贷款(kuǎn)利率水平仍在(zài)进一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普(pǔ)益标(biāo)准监(jiān)测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加22款，其(qí)中86款为开(kāi)放式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式(shì)产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低的(de)贷款利率VS走高的(de)理财收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我国企(qǐ)业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体(tǐ)系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率(lǜ)水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行今年(nián)一季度公(gōng)布的(de)贷(dài)款需(xū)求(qiú)指(zhǐ)数(shù)飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但最近贷(dài)款需求有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司(sī)存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金(jīn)固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财(cái)平均基准(zhǔn)利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准(zhǔn)利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前(qián)银行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不占(zhàn)优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产品(pǐn)平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益(yì)“套(tào)利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘(liú)银平对财(cái)联社记者表示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款利率，可(kě)能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低(dī)息贷款没(méi)有(yǒu)投入实际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更(gèng)高的(de)理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准不(bù)代(dài)1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语表(biǎo)实(shí)际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与金融市场利率相对(duì)应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利率快速下行1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语(xíng)的(de)时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚认(rèn)为(wèi)，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距过(guò)大必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简(jiǎn)单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门(mén)当前的信贷需求(qiú)不足(zú)，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样认为(wèi)，如果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期是一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来(lái)会(huì)下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产(chǎn)品年化(huà)收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利(lì)率高位(wèi)时候拿的(de)，在利率走低预期下，其(qí)净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将(jiāng)推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下(xià)行

　　受访银行人(rén)士(shì)对(duì)财(cái)联社记者(zhě)称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存款利率的(de)核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不(bù)去的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多(duō)，之前理财波动的影响还(hái)没完全(quán)消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来(lái)，都压(yā)在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利(lì)率依(yī)然有下(xià)降的可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水平面临(lín)更艰(jiān)难(nán)的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定(dìng)存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款等(děng)创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活期存款进行规范；其次，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结(jié)构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入自律(lǜ)机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如(rú)果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期(qī)存款成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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