当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后(hòu)表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民(mín)主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也(yě)将参(cān)加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫(jié)之际，他不会(huì)在债务上限问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可(kě)能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài)务上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认(rèn)，未能(néng)在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸(xī)收了数(shù)千(q2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数iān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没(méi)有意识到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银行也(yě)位于(yú)加州旧(ji2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数ù)金山。此外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监(jiān)管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担主要监督责任，后者未(wèi)来可能会投入更多(duō)人(rén)员(yuán)进行(xíng)监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的(de)银(yín)行加强审(shěn)查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的(de)存款规模(mó)较高是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提(tí)款带来的风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定(dìng)的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后(hòu)咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带(dài)来的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势(shì)相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量(liàng)环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高联邦债(zhài)务上限(xiàn)。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节(jié)点上2022年中本贯通上海有哪些学校，中本贯通上海有哪些学校分数来看(kàn)，油脂(zhī)整体也(yě)将进入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库(kù)存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高(gāo)库存(cún)带来的(de)并不算(suàn)好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供(gōng)应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美(měi)高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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